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货币政策央行行长的困境经济关系并不像危机前那样可靠。这比2016年3月24日的危机之前更加困难

点击量:   时间:2017-12-18 08:18:10

<p>自2009年以来,中央银行首当其冲地支持全球经济,这是各国政府最后一次共同努力放纵财政状况低利率,量化宽松,前瞻性指引和现在的负利率都被推出但是中央银行家的生活比过去更难;在2008年危机之前普遍存在的经济关系今天可能不会很好</p><p>采取失业率和通货膨胀之间的关系,菲利普斯曲线着名的关系随着失业率下降,随着企业争夺劳动力和工资上涨,通货膨胀应该开始上升引入“前瞻性指引”的基础2013年8月,英格兰银行行长马克卡尼表示,失业率下降至7%以下将是收紧政策的必要条件(但不充分)英国失业率下降至51%,但通货膨胀率仅为03%,并且没有必要收紧政策升级您的收件箱并获得我们的每日调度和编辑精选美联储在本伯南克的背景下于2012年12月引入了前瞻性指引设想美国的失业率为65%为可能的触发器;事实上,直到2015年12月,当失业率一直下降到5%时才首次出现利率上升所以发生了什么</p><p>两个中央银行接近的经济概念是NAIRU;非加速通货膨胀率但似乎很明显,NAIRU不是一个固定的数字;不同周期保罗克鲁格曼表明美联储对NAIRU的估计随着失业率的下降逐渐下降这一切都取决于劳动力市场的剩余产能有多少最好的措施可能不是失业率,衡量的是那些有权要求赔偿金的人,但劳动力参与率,计算在美国就业的工作年龄人口比例,从2000年达到67%的峰值下降到629%</p><p>图表是随着失业率的下降,人们会预期劳动力参与率会上升;直到最近,这两个人一起下降如果工资更高,这些人中的一些人会重新加入劳动力市场吗</p><p>很难知道;有些人可能已经失业一段时间,因而可能难以找到工作,其他人可能已经提前退休</p><p>没有“正确”的劳动力参与水平可以确定;在更多女性加入劳动力市场之前,20世纪50年代和60年代的大部分时间里,这一比率都低于60%所以,如果你不知道劳动力市场有多少松懈,还有其他措施吗</p><p>经济学家使用“产出缺口”的概念,即经济实际产出与其潜在产量之间的差异为了弄清楚这一点,他们需要一个关于增长趋势的想法但这是一个很滑的概念看起来好像在大多数情况下发达国家,自2008年以来趋势增长率下降在英国,预算责任办公室最近因生产力低下而下调其假定的增长率自11月以来我们所做的最显着的预测变化是降低潜在的生产率增长这是经济每小时可持续生产的产出量,也是其潜在规模的关键驱动因素11月份可获得的数据显示,2015年中期生产率增长有所回升,与我们对金融危机消退的假设一致在预测结束时,趋势生产率增长将恢复到危机前的平均水平</p><p>但最近的数据显示在这是另一个错误的黎明随着危机后生产力增长疲软的时期持续延长,我们更加重视这一点作为未来前景的指导 - 尽管这种判断仍然高度不确定这反过来促使我们下调我们的在过去十年的剩余时间里,国内生产总值增长预测每年约为03个百分点,平均每年增长21%为什么生产率增长会变弱</p><p>目前这是一场激烈的辩论,尤其是罗伯特戈登的“经济增长的兴衰”(在这里回顾) 戈登先生以令人印象深刻的细节展示了1870年至1970年间美国的转型变化,这些变化带来了预期寿命和生活质量的巨大改善;人们在他们的房子里有清洁的饮用水,例如,减少疾病的发生率和洗衣服的苦差事自1970年以来经济的变化在他们已经发生的部门是显着的;信息技术和通信但它们并不像前一个时代那样普遍</p><p>相反,过去40年来公路运输(拥堵)或航空运输(安全检查)的实际速度没有任何改善,如生命的家用设备如1970年以前,冰箱,洗衣机和集中供热都很普遍</p><p>显然,IT的改进有可能提高生产率;我们已经看到它发生在分销和零售等领域那么为什么近几年没有发生过呢</p><p>一个答案可能是工资增长如此之低;雇用工人比投资新技术更便宜另一个答案可能是现代经济是服务而非制造主导,而提高服务生产力则更加困难;一个10分钟的发型并不比一小时的预约更好(也可能更糟)也许互联网,即时分散电子邮件,Twitter提要和猫视频,实际上会降低办公室工作人员的工作效率</p><p>或者,我们可能只是衡量服务业生产率的改善是不好的,后来的修订可能表明GDP比我们想象的更高(和通货膨胀率更低)我们可能会发现未来会出现这种情况,尽管它需要是一个很大的修正来解释生产力同时,中央银行根本不知道这些问题的答案 - 经济增长有多快,