办事指南

特朗普的最新政策理念唐纳德特朗普希望以便宜的价格回购国债。共和党候选人希望以折扣价回购政府债券。但如果这笔交易是自愿的,那对美国政府来说无济于事。如果它不是自愿的,它将破坏金融体系和经济。 2016年5月6日

点击量:   时间:2017-03-24 17:06:03

<p>共和党总统候选人唐纳德特朗普的最新想法涉及国债市场</p><p>正如之前所指出的那样,特朗普计划减税,维持权益并平衡预算,这是没有意义的</p><p>相反,特朗普先生似乎放弃了平衡的预算因素,选择凯恩斯主义</p><p>他告诉CNBC我会借钱,知道如果经济崩溃,你可以达成协议</p><p>升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐</p><p>看来,这个想法是让债权人接受不到100美分的美元</p><p>公司破产就是这种情况;如果市场价格已下跌至美元的60美分,并被专业对冲基金抢购,那么以70美分兑换美元的债务可能是一笔不错的交易</p><p>新兴经济体在过去经历过艰难时期时也做了同样的事情;它发生在希腊</p><p>但对于美国国债,投资者预计美元将获得100美分</p><p>它是支撑整个全球金融体系的无风险资产</p><p>当然,如果长期美国国债交易价格为90美分,那么投资者可能卖出95美分</p><p>但目前尚不清楚这是否会对美国政府产生任何好处</p><p>在什么情况下国债交易低于面值</p><p>请记住,优惠券/价格等于收益率</p><p>拿一张2%优惠券发行的保证金</p><p>通货膨胀随后起飞,同一期限债券的收益率上升至4%</p><p>在这种情况下,没有人愿意购买2%的债券</p><p>所以债券价格会下跌,直到收益率达到4%</p><p>它的下降程度取决于债务的到期日</p><p>如果它应该在明年偿还,它不会远低于面值(100)</p><p>如果它将在2046年被赎回,那么它将会进一步下降</p><p>如果债券收益率从这里上升几个百分点,特朗普先生(完全有效地)担心美国的债务可持续性将会发生什么</p><p>但我们假设这确实发生了,许多美国国债的交易价格为90美分</p><p>投资者可能愿意提前接受95美分,而不是等到成熟</p><p>但为什么政府想要进行这种交易呢</p><p>国债利率是固定的</p><p>如果政府在低利率期间发行债券,这是个好消息</p><p>为了在债券收益率较高的时期为债务再融资,政府将不得不以更高的利率向市场借款</p><p> (除非是这样,政府正在运行预算盈余并且可以用现金偿还债务</p><p>但鉴于他的支出和税收计划,这似乎不太可能</p><p>)目前,美国的大多数长期债务交易超过票面价值,因为它是在债券收益率较高的时候发行的</p><p>例如,存在2030期限和6.25%优惠券的债券;它的交易价格为152美分</p><p>是否值得提前提供155美分的美元,并以今天较低的利率再融资</p><p>在这种情况下,美国债务的美元价值会上涨,而不是下跌</p><p>简而言之,任何与市场的自愿交易都需要政府支付公允价值</p><p>除非你认为国债市场被错误定价(并且它是地球上流动性最强的市场),否则政府不太可能获利</p><p>政府改变新的财政部发行模式可能是明智的;长期借用以锁定一代人的低利率</p><p>财政部讨论了为非流动性债券再融资以改善市场流动性的想法</p><p>但这与特朗普的提议完全不同;节省的利息将是微不足道的</p><p>当然,强制交易将被视为违约</p><p>国债是金融体系的核心</p><p>银行将它们用作贷款的抵押品;保险公司将其作为储备;养老基金随后为退休福利提供资金;共同基金也拥有它们</p><p>系统内的任何违约都会对经济造成灾难性后果,远远超过再融资成本的任何收益</p><p>最重要的是,美联储拥有近2.5万亿美元的国债和社会保障基金约2.8万亿美元</p><p>所以政府在某种程度上会违约</p><p>简而言之,